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从欧元面临困境说开去_kvb昆仑国际安全吗

2020/2/12 15:28:33【外汇是什么】38:人次阅读

  如果说贵金属本位制下,还存在"超主权货币",那么,在纸币本位时代,就只有"主权货币",也就是"国家货币"了,直到欧元面世。欧元,的确是纸币本位制中的"超主权货币"。问题是,希腊、西班牙、葡萄牙等国的债务困局,眼下正在考验着欧元的生命力,能否渡过关口,很难说。

  自从1971年美元与黄金完全脱钩,以及美元充当了世界货币后,全球的货币在纯粹纸质化和主权化的同时,均没有了固定币值的"锚", 货币成了国家和中央银行手中的风筝,能否飞得起来,飞得高,飞得稳,全赖放风筝的人对风向、风速的kvb昆仑国际安全吗判断。但判断往往不准,那大大小小的风筝也就忽上忽下,飘摇不定,有的甚至几度坠落。

  缺乏客观约束的无锚货币,凸显着货币政策的重要性,货币主义理论也随之大行其道。不管调整货币量,还是调利率,对不同市场主体的利益影响当然是不同的,因而,货币政策无一不受到政治因素的牵制和影响。所谓货币政策的独立性,根本不存在。离开了财政政策的配合,货币政策不可能长久有效。没有了货币政策的支持,财政政策的调控作用一样大打折扣。而只有在一个主权国家内,财政与货币政策的协调运作,才有可能。这就是为什么货币发行权与货币政策确定权,是一国主权的重要体现所在。在无锚货币制度环境中,没有了货币发行权的国家,也就没有了货币政策,其财政政策的运行早晚会有麻烦。

  无锚货币大体上能够运行,取决于财政统一,以及要素市场的统一。财政统一,只能在一个主权国家内才能谈得上。这也就是为什么欧元面世时,要求成员国必须达到一定的财政标准。然而,这一标准迄今不但未能达到,反而差距越来越大。仅就劳动力市场而言,欧元区内远未实现统一。成员国福利制度和标准的巨大差别,使得劳动力只能由福利差的向福利好的国家单一流动。如此,自然无法通过货币政策的调整,来引导和促进资源的合理配置。这也是货币主义理论核心人物弗里德曼当初反对欧元的主要原因。如果欧元出现危机,肯定是从先前福利水平较低的国家起始。不幸的是,这一预言被说中了。

  货币统一后,在生产能力未能一体化的同时,南欧尤其是希腊在福利水平上却大踏步向高标准欧元区国家看齐。希腊GDP增长率长期在1%至2%左右,而实际工资增长率却平均在5%左右,2008年达到8%,这其中有留住劳动力甚至吸引劳动力,以维持生产能力的考虑。但如此行事的结果,是日趋严重的税收负担、贸易和财政赤字。希腊税收占到GDP的40%左右,财政赤字在2008年为4.4%,2009年超过12%;私人部门的经常项目赤字高于10%。政府和私人都拥有大规模赤字的结果,就是两者都积累了巨额债务。公共债务余额占GDP的比率超过130%,私人巨额债务则体现为银行过度借贷及其资本充足率的下降。

  更为严重的是,不只希腊如此,财政赤字占GDP比率超过10%或者债务率越过100%的还有西班牙、葡萄牙、意大利和爱尔兰等国家。如果希腊问题得不到及时妥善解决,或者陷入债务危机的国家增多,欧元势必受到重创。退出欧元区的现象一旦发生,将会发生连锁发应,欧元就会名存实亡。

  欧元困局的根本原因,是相互独立且竞争的主权国家使用了无锚的"超主权货币",财政政策和货币政策脱离,经济和政治脱离。欧盟不是美国联邦政府,欧洲中央银行也不是美联储。一旦受到冲击,各主权国家的利益泾渭分明,欧洲中央银行形同虚设,无能为力。作为欧元区核心国家的德国,净出口对其1999年至2007年GDP增长的贡献度超过70%,外贸依存度比中国还高。旋即,在正常年景,核心国家会利用统一货币之便,大肆出口积累财富;而当发生危机时,则会首先自保,不但不会奋力开放本国市场、提升自身需求,以提振其他成员国的生产和就业,反而更加想方设法开拓境外需求,以弥补国内需求不足。至于向陷入债务危机的国家提供财政支持,由于政治决策的复杂和利益的竞争性,只能一再拖延。

  也许有人会问,是不是欧元成为有锚货币,上述问题就可避免?问题是,以何为锚?黄金?早已证明行不通。以一揽子商品或可交易的物价指数?实际上,当今全球所有纸币都是以此为"锚"的,因为,无论是针对货币量还是利率的货币政策调整,哪一个不是以物价指数的升降为标杆的?这等于没有锚。

  说来道去,寄望由统一的"超主权货币",来推动欧盟一体化甚至国家化进程,实在是颠倒了逻辑。除非欧盟成为一个联邦制主权国家,否则,欧元难以被长期看好。

  由欧元的境遇,笔者想到了有关"亚元"的主张与努力,以为那是非常不可取,也不可行的。远比欧洲复杂的亚洲,各成员国的历史、文化、政治制度、经济kvb昆仑国际安全吗发展水平差异更大,又如何能够使"超主权货币"行得通?恐怕连欧元那点尝试努力都做不到。

  笔者以为,分析和研究欧元的困局,应该也有助于正确制定中国的外汇储备及其运用策略,有利于人民币对外发展战略的确定。(作者系中央财经大学教授)

  来源: 上海证券报

  撰稿人:袁东

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